中国铝业规模冠军角色，为何在A股沦为“地板价”？

中国铝业的数据堪称世界顶级，氧化铝产能高达2200万吨，金属镓全球份额占一半，今年净利润也过百亿。可为何这样一个“领头羊”，在A股市场却总是抬不起头，股价一直在6元附近徘徊，跟十几年前的高点差着十万八千里，怎么看都让人觉得有点不值。

很多投资者纳闷，这公司明明赚钱还全球最强，为啥就没人买账？实际上，这背后有几道关卡。先说周期问题。电解铝产能全球快到顶，市场每次涨价就有人信誓旦旦要扩产，结果产能上来了，价格又掉头往下砸。中国铝业八成利润和铝价走势绑死，去年净利扣非还掉了9%，这让市场变得格外谨慎，没人愿意花高价去做接盘侠。

再看成本端，门槛真是不低。铝土矿有六成要靠进口，印尼、几内亚动不动就出新政，让矿石价格三年翻了个倍。煤价又涨，电价基准抬高一大截，每吨铝成本多了两千块，公司电解铝毛利率已经跌到13%，比之前十年平均低了八个点。有网友直言，“赚的都喂了煤矿和矿老板”，确实感觉有点无力。

政策上压力也没少。年底国家撤掉铝材出口退税，出口价等于瞬间少赚一成多，公司三成收入靠出口，这下订单量立马缩水。环保新规更是不停加码，每年得多投十亿做整治，净利润一边赚一边花，自由资金反而更紧绷。有人评论说，“干了半天，纯靠规模撑着”，还真不算夸张。

资金流向就更尴尬了。有色板块连着七个月北向资金净流出，主动型基金也极度缩仓金属股。市场上撒钱动力不强，就算公司盘子再硬也难带起估值反弹。毕竟资金是给未来买单的，没人想继续跟着周期一起坐过山车。

现在来看，中国铝业成了标准的价值陷阱。普通投资者还是要多留心，等到社库降到60万吨以下、加工材占比突破三成、分红率能稳到一半，这股才值得真金白银去上车。不排除未来出些新政策转机，但目前阶段，世界第一顶得再稳也换不来市场“给面儿”。

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