中概股回港潮背后，硬科技公司正悄然接管牌桌

老铁们，中概股回港上市这出大戏，今年下半场的主角彻底换人了。

如果说前几年是互联网巨头扛大旗，那么2025年回归的这波队伍，清一色换上了自动驾驶激光雷达、生物科技这些硬核科技公司。

这可不是简单的市场轮动，背后信号值得玩味。

9月16日，激光雷达公司禾赛-W在港交所敲钟，成了2025年回流港股的第一股。

这家公司来头不小，是首家通过港交所“科企专线”完成聆讯的企业，港股首发募资约41.6亿港元，成为近四年来中概股回港最大规模融资项目。

更关键的是，它选择的是“双重主要上市”，这和以前的“二次上市”玩法完全不同。

禾赛刚站稳脚跟，自动驾驶领域的两位重量级选手立马跟上。

10月14日，文远知行和小马智行双双拿到中国证监会的境外上市备案。

文远知行是全球唯一产品拥有7国自动驾驶牌照的公司，计划在港股发行不超过1.024亿股普通股。

而小马智行更是迅速，备案后三天就通过了港交所上市聆讯，拟发行不超过1.021亿股。

这两家公司在美国上市都刚满一年左右，市值分别达到32.94亿和72.53亿美元，转身回港的速度相当迅猛。

生物科技板块也没闲着。

天境生物在10月17日宣布启动香港IPO，明确要走纳斯达克和香港双重上市的路子。

公司执行董事长傅唯直接点出战略考量：双重上市能多样化投资者基础，提高在亚洲的市场地位。

把这几个案例串起来看，一个清晰的画面浮现了：技术密集型的新经济公司正在集体转向香港。

这股潮流并非凭空而来。

自2018年港交所修改《上市规则》打开同股不同权和未盈利生物科技公司上市大门后，中概股回归就埋下了种子。

2019年阿里巴巴回港二次上市募资1012亿港元，算是开启了第一波浪潮。

随后京东、网易、百度这些互联网大佬相继回归，2020到2022年更是密集登陆了29只中概股。

但2023年和2024年市场突然安静了，分别只有1家和0家中概股回归。

直到2025年，硬科技公司接棒成为主力。

根据Wind统计，七年来共有34只中概股通过双重主要上市或第二上市方式登陆港股，其中22只是双重主要上市，12只是第二上市。

为什么硬科技公司此刻集体选择回港？ 地缘政治风险是个绕不开的因素。

老虎国际首席财务官曾庆飞指出，不管是从地缘政治风险，还是更贴近用户的角度，中概股回港上市都是一个趋势。

禾赛科技在美股的经历就很有代表性，上市后遭遇过诉讼和做空，股价容易因外部环境波动而受冲击。

公司创始人李一帆曾公开表示股价低于发行价时自己压力很大。

回港上市的一个核心目标就是提高股票交易的稳定性和安全性。

香港这边的制度优化也在加速。

今年5月，港交所推出“科企专线”，提供一对一咨询渠道，还允许企业保密提交申请。

这正好契合了像小马智行这样计划以保密形式递表公司的需求。

香港特区政府《施政报告》中明确表示要协助中概股以香港为首选回归地，同时研究优化“同股不同权”规定。

市场承接力也不容小觑。

回港上市公司在港股市场中市值大多位居前列，阿里巴巴港股市值超过3万亿港元，成为港股“压舱石”。

京东、网易、携程、百度等公司港股市值均超过3000亿港元。

不过不同行业表现分化明显，生物科技板块因研发周期长、政策敏感度高，股价波动较大；智能汽车企业则受益于行业高景气度，市值整体保持稳健。

面对这股回归潮，香港市场的准备成为关注焦点。

香港中小上市公司协会主席席春迎提出建议，需要摒弃僵化的财务指标考核体系，对高成长性、技术壁垒或创新商业模式的企业实施弹性化监管。

他具体建议设立“中概股回流专项服务办公室”，压缩市值较大中概股的二次上市审批周期。

中概股回归路径也更加清晰。

汇生国际资本总裁黄立冲总结出四条主流路径：第二上市、私有化后重新上市、分拆上市以及直接申请双重主要上市。

行业分布上，过去以互联网平台和生物科技为主，后续预计将扩展至资源与能源板块、硬科技半导体、AI基础设施、工业软件等。

监管层的态度同样明确。

中国证监会主席吴清在2025年5月的国新办发布会上表示，要创造条件支持优质中概股回归内地和香港股市。

这与香港方面的举措形成呼应。

新一轮中概股回港潮，本质上是企业在复杂全球环境下对冲风险的战略选择。

随着禾赛、小马智行、文远知行、天境生物等硬科技公司相继启动回归程序，港股市场正在经历一轮深刻的产业结构调整。

这些公司的回归不仅带来优质投资标的，更在重塑港股市场的科技属性。

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